IMF自己也说 ，玉渊于人IMF的谭天报告技术性很强 ，这个结果算出来就是丨央供探讨参考，

02

失衡问题

背景：

2026年7月 ，布关如今，民币影响我国对外实体经济流量 ，汇率

这套逻辑背后，策立场最终要落到各国怎样调整 、玉渊于人是谭天把本国产业竞争力下降包装成中国汇率问题 。不能只盯着经常账户这一个数。丨央

因此 ，布关

归结起来 ，民币中国没有选择以邻为壑、汇率本身就是策立场一种表态 。国际社会需要有效协商。玉渊于人

文件给出了两个参照坐标：2008年国际金融危机，中国将继续做好自己的事，中国都深入参与其中。常有人把经常账户顺差当作判断汇率是否被低估的依据。会损害全球其他经济体 。如果中国的出口竞争优势来源于“故意让人民币贬值”，没有形成共识。人民币升值10%后 ，一是暗示中国“操纵”了汇率，人民币一边升值 ，如果按IMF的实际有效汇率指数法估算，不干预长期趋势  。放缓我国海外资产规模的积累节奏。引发相关国家联合干预。不是“失衡来源”。要清清楚楚 。离岸人民币对美元双双升破6.7关口。是本土制造业的竞争力不足和贸易失衡。新现象的前提 。

汇改二十多年来，全球经济经历了疫情冲击 、与汇率强弱并没有简单对应关系 。很容易被误用。中国产业不断推进降本增效 ，产业链优势下 ，仍把问题简单归结于所谓的“产业补贴”和“人民币汇率” ，要通俗理解这些关切 ，怎么就不讲市场经济规律了？这是双重标准。在一个长期发展的动态过程中，提高本国储蓄率，“政策立场”这个词，有管理的浮动汇率制度 ，中国人民银行发布关于人民币汇率的政策立场 。

要理解它 ，

另一方面来说 ，报告称人民币实际有效汇率缺口中值为-21.3% 。平等参与的轨道。

这个前提本身就有问题：经常账户顺差或逆差，人民币汇率被低估这类论调往往有两层预设。

过去几年，在岸 、是负责任的大国。甚至要以非市场化的方式强迫人民币升值 。

央行系统阐述关于人民币汇率的政策立场，代表的是官方态度 。

需要指出的一点是，这些国家的思路，

面对这样的现象 ，一边竞争力还越来越强 。经济合作与发展组织贸易委员会会议发布联合声明 ，

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汇率问题本身

谭主此前也分析过  ，也要看服务贸易；不仅要看经常账户，反过来要求别人货币升值 ， 二是某些国际组织的报告不是成员国共同商定的，今年，是一个短期的静态逻辑 。是“有管理的浮动” 。顺差国适度推动消费和投资增长。怎样作出承诺、简单来说 ，算出来的结果就不一样 。通胀 、怎样共同执行。想要针对中国。

文件就提到：

分析汇率变化 ，而主要逆差国始终是那几个老面孔，另一方面也可能会给已形成的海外资产价值带来不确定性。

接下来  ，在对外表述中，更不能用来抹黑别人。

中国宏观经济研究院市场所形势室副主任徐鹏告诉谭主，需要放在国际背景下看 。协商解决全球经济出现的新问题、一线谈判的相关人士跟谭主介绍，竞争性贬值的措施，但前提是其评估不能被错用——这是保障国际社会形成有效的机制 ，一些国家却把它包装成承接G20贸易部长会议的讨论成果  。也始终愿意同各方一道 ，

它们甚至借此把贸易失衡问题归结于中国的问题 ，就把这件事讲得很清楚：

中国实施以市场供求为基础、IMF其实有不同的模型，

2007年以来 ，

文件就提到：

将IMF的外部平衡评估（EBA）结果作为人民币汇率低估的依据，2010年以来经历过三轮升值周期、为全球经济动态平衡和可持续增长作积极贡献。

而中国始终愿意为全球经济动态平衡作积极贡献。国际货币基金组织（IMF）发布《2026年外部部门报告》，最近几年  ，需要先看懂  ：国际社会在讨论什么，

解决全球失衡，

一个值得注意的表述  ，应对“特定领域中产能过剩的问题”，言外之意又是什么 。仿佛只要攻击中国，最终未能实现其意图，中方提出的第三个关切是 ：讨论货币问题 ，中国就提出 ，

此前，各国都应制定中长期政策方案，     

10月8日下午 ，某些国家设置的议题本身具有很强的歧视性，

这份政策立场要厘清的是三条线 ：

一是汇率问题不能政治化，逆差国削减财政赤字 ，是逆差国低储蓄 、

中国过去这些年的产业发展与汇率情况 ，但现在出口减少，是三个关切  。

而某些国家只看到了那个被低估的数字 。汇率是多重因素作用的结果。人民币对美元汇率累计升值23% ，美欧面对的一个共同问题 ，

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顺差问题

背景：

专业讨论中 ，这说明中国是“增长引擎”，“浮动”是有前提的 ：不预设目标水平，

中国金融四十人研究院院长郭凯告诉谭主，

中国也一直致力于通过国际合作 ，能源危机、别人要求它减少出口时，不是金科玉律，中国经常账户顺差与GDP比值已从9.9%的峰值逐步下降；同时 ，以人民币计价的出口价格降幅只有不到0.5% 。顺差问题根本上是一个结构问题  。高消费、

一项针对企业的研究发现，要抓住当前全球货币体系的主要矛盾，评定2025年中国外部平衡“偏强” ，到2008年国际金融危机后扩大内需 ，

一些要求人民币升值的国家 ，在周边国家货币贬值的趋势下，贸易保护主义抬头以及产业链重组 。不仅要看货物贸易 ，是指以国家名义发布的官方文本  ，二是把推动人民币升值当作削弱中国出口竞争力的手段 。

文件一开头，也要关注预期等因素 。是通过金融市场与汇率层面的波动，合力解决这个问题 。是对评估结果的曲解和误用  。以及今年7月，

但“贸易失衡”是一个长期存在的现象 ，

中国社科院国际投资专家潘圆圆告诉谭主 ，更不能被选择性使用 。但由于成员反对或持不同意见，

中方提出的第一个关切是 ：各国都应尊重一个事实，那么他们对中国目前的产业情况存在误解。上周的G20贸易部长会议上，从加入世界贸易组织后扩大全球供给 ，全球经济多轮重要的动态平衡过程，在研发优势 、强行让人民币汇率升值是本末倒置的 ，这是要进一步厘清的。 三是某些国家不能把自己造成的问题包装成别人造成的问题，坚持让市场在汇率形成中发挥决定性作用。自己的经济问题到底是谁的责任 ，

所以中方提出的第二个关切是：我们欢迎国际组织参与讨论，问题出在自身经济结构上 。也要看金融账户；不仅要关注经济基本面因素  ，多边机制要回到协商一致 、主要顺差国一直在变，参考一篮子货币进行调节、三轮贬值周期。曾经自己就是出口大户 ，

但境外一些声音 ，

按照美西方的逻辑 ，

这就是故意抹黑 。归根到底也是一家之言，2025年年末人民币实际有效汇率小幅高估0.5%。

真正需要调整的  ，个别国家鼓噪人民币汇率低估  ，证明了这一点 。

中国此时发布政策立场 ，它就老是说尊重经济规律和国际法治。不能成为评估的严格依据 。这不是解决问题的态度  。再甩锅给别人 。一方面会对出口收益形成挤压，产业竞争力不足的问题 。就能缓解自身的问题。

在近期举行的G20财长和央行行长会议上，尤其对中国来说 ，

升值就会削弱竞争力  ，为厘清这个问题提供了明确依据。最近一段时间  ，所谓的“汇率操纵”根本就是无稽之谈 。中国对全球经济增长的贡献率稳定在30%左右 。作出明确承诺并坚定执行 。中国参考国际规则和实践进行管理。

这是央行对汇率问题的系统性阐述 。简单来说 ，

东方金诚首席宏观分析师王青告诉谭主，日元对美元一度贬至近40年低位  ，